卖与不卖,舍得自有答案

发布时间:2023-09-22

卖与不卖,舍得自有答案  
在是否被卖的问题上,舍得内部很平静,只要业绩做得好,资本市场的变化并不重要。  
 
郭广昌到底卖不卖舍得?这个话题,一直没有停过。  
近日,舍得三季报出炉,数据显示,前三季度实现营业收入46.17亿元,同比增长28%;净利润12亿元,同比增长23.76%。其中,第三季度净利润3.65亿元,同比增长55.66%。  
与此同时,复兴系酱酒“绯闻”实锤,舍得与夜郎古合资成立贵州夜郎古酒庄,注册资本3000万元,其中舍得出资2368.5万元,占股比例为78.95%。  
对此,各大券商纷纷维持“买入”评级,山西证券发布《业绩超预期,联合夜郎古布局酱酒》表示,与夜郎古合作可以实现协同互补,将进一步打开舍得酒业的增长空间。  
有意思的是,就在机构纷纷表示看好舍得加速酱酒布局的同时,关于郭广昌会否含泪甩卖“舍得”的言论再度抬头。但是郭广昌旗下资产那么多,为什么“卖出”的焦点总出现在“舍得”身上,舍得最终命运如何?舍得内部对于“再卖”有何讨论?  
事实上,无论资本市场如何变化,更多舍得员工的真实想法是,只要业绩够好,谁来都一样。  
 
为什么总是舍得  
市场对于郭广昌为什么信心不足?核心还是复兴系负债压力太大。  
据复星国际财报数据显示,截至2022年6月30日,公司流动负债合计3754.0亿元,非流动负债合计2757.6亿元,负债合计6511.6亿元。  
其中,其账面现金及现金等价物1171.13亿元,同期短期借款1236.92亿元,长期借款1374.26亿元;资产负债率较去年同期的75.22%提升至76.64%。  
此外,截至今年6月底,复星国际流动比率仅为1.01,短期承债压力加大。  
为此,习惯“买买买”的郭广昌,不得已开启“卖卖卖”的操作。  
今年以来,复兴系减持了青岛啤酒、泰和科技、中山公用、海南矿业、金徽酒、新华人寿、永安保险、南京南钢等多家公司股权,套现上百亿。此外,还以7.4亿美元出售MiracleNovaI(US),LLC全部股权。  
不禁如此,复兴系还对“自家人”下了手。9月初,复星国际减持复星旅游文化2800万股,套现2.19亿元;减持复星医药306万股A股,套现约1.02亿元;减持豫园股份3892.63万股,交易金额约2.99亿元……  
复兴系有没有“非卖品”的问题甚嚣网络,一时间复星系的资产都成了“薛定谔的猫”。  
不仅市场对复兴系债务存忧,另一方面,市场很看好舍得的稀缺性。  
当下,白酒依旧是资本市场的香饽饽。酱酒新锐“贵州金沙酒业”刚被华润啤酒刚以123亿的大手笔收购,此前华润还出手收购了安徽金种子,而江小白最近也完成了新一轮融资。  
对此,有机构表示,随着白酒业内部出现高端化、品牌化趋势,行业进入门槛正越来越高,行业并购正成为进入白酒市场的主要形式。  
目前,资本市场上可以选择的标的并不多,一旦舍得被推到市场,考虑到复兴目前系持有市值仅约130亿,必遭疯抢。  
郭广昌给舍得带来了什么  
复兴的债务高企给市场很多猜想,回顾复兴入主舍得一年多的时间里,给舍得也带来不少话题。  
印象最深刻的莫过于“暴涨”的股价和突如其来的人事“地震”。  
易主后的第一个交易日(2021年1月4日),舍得直接涨停,收盘报89.71元/股。  
2021年3月9日,舍得股价虽触及阶段性低点55.55元/股,但次日便收获了涨停。之后的53个交易日中,舍得酒业股价更是从57.15元/股攀升至5月26日盘中最高的198.89元/股,上涨幅度高达246%。  
2021年5月27日晚,舍得酒业发布公告称,收到公司董事余东、杨平、任俐霞,监事李健、刘紫越、邱明的书面辞职报告。公告还称,董事会正常运作不会受到影响。  
值得注意的是,除了李健是个人原因,申请辞职之外,其余5人,都是因为工作原因,申请辞职。资料显示,杨平、任俐霞、李健等人实为天洋集团旧系人物。  
为此,有分析认为,上述6名董事、监事同时集体辞职,这一人事“地震”,是提前为新实控人郭广昌让位。  
随后,舍得股价进一步暴涨,7月28日盘中创下264.57元/股历史高点。  
与舍得暴涨的股价相比,复兴系在舍得的经营层面给予的支持力度就没那么大了。  
在复兴入主舍得之初,就有分析人士提出问题称,从既往复星系的商业操作来看,复星系的经营能力不算优秀,能力更多是在产业并购上!舍得酒业未来发展能不能再上一个新的台阶,还需要时间来观察!  
从实际情况来看,复兴入主舍得一年多以来,业绩虽然持续增长,但是从渠道端以及市场增幅来看,复兴除了在老酒战略定位和团购需求外,其余能够给予舍得的支撑并不多。尤其在拓展经销商层面的策略被人诟病最多。  
2022Q3数据显示,2022年1-9月,舍得酒业酒类产品累计新增经销商552家,退出经销商492家,报告期末共有经销商2,312家,较2021年年末仅增加60家。  
对此,有业内人士坦言,舍得若想要冲击百亿阵营,仍需舍得酒业在市场层面下功夫。  
 
舍得可以,但是不能如此廉价  
2022年后,舍得股价出现大幅回落,从去年新高至今,股价实际已经腰斩。  
对于这种状况,郭老板似乎不太好接受。为提振股价,舍得发布了新的股权激励计划,提出了冲击百亿规模、跻身白酒行业第一梯队的发展目标。  
根据股权激励计划,舍得酒业的业绩考核目标为:2022年~2024年营收目标不低于59.4亿元、74.1亿元和100.2亿元,或2022年~2024年归母净利目标不低于14亿元、15.7亿元和20.5亿元。  
以目前进度来看,Q3舍得已经完成全年营收目标77.73%,年底完成业绩考核是大概率事件。  
对此,有业内人士称,“舍得酒业在此阶段推出股权激励方案,能激发业务团队的积极性,有助于公司加速全国化扩张,冲刺百亿营收阵营。”  
不仅如此,复星系进军酱酒的“绯闻对象”夜郎古也被舍得拿下。  
资料显示,夜郎古酒位于仁怀市名酒工业园区,占地使用300余亩,产能8000吨,储酒能力5万吨,2021年销售额突破10亿元。在酱酒梯队中,夜郎古酒初具发展规模,2021年实现全国招商300余家,销售额突破10亿。  
此外,夜郎古酒庄注册资本3000万元,舍得酒业与夜郎古酒分别持股78.95%和21.05%。值得注意的是,该公司法定代表人为吴毅飞,他也是复星全球合伙人、复豫酒业集团董事长兼CEO、舍得酒业控股股东四川沱牌舍得集团董事长。  
对此,各大券商纷纷维持“买入”评级。  
光大证券称,本次舍得与夜郎古的联合,有望实现品牌运作及渠道铺设上的协同,为公司突破酱酒业务打开局面。  
安信证券认为,依靠舍得成熟的渠道资源,酱酒产业放量可期。在“舍得+沱牌”双品牌战略及老酒战略的加速推动下,短期略受疫情扰动,但长期增长逻辑不变。  
该消息对舍得股价刺激很明显,消息公布后,舍得股价探底回升,截至发稿时(11月2日),两日反弹逾15%。目前复兴持有舍得总市值约为134亿元,较264.57元/股高点市值还有一倍的距离。  
即使暂时不考虑买个高价,郭广昌也绝不会希望舍得如此廉价。  
 
舍得自有答案  
面对坊间的各种猜测,舍得内部其实很安静。  
一方面,舍得目前经营状况良好。三季报显示,前三季度实现营业收入46.17亿元,同比提升28%;归净利润为12亿元,同比提升23.76%。其中,第三季度舍得营业收入15.91亿元,同比提升30.91%;净利润为3.65亿元,同比提升55.66%。  
在产品端,1-9月舍得酒业中高档酒、低档酒分别实现销售收入37.51亿元、5.64亿元,同比提升32.38%、17.49%。从销售市场来看,今年前三季度,舍得酒业省内、省外市场分别实现销售收入10.19亿元、30.19亿元,同比提升25.19%、34.3%。  
另一方面,股权激励计划一定程度上也安抚了核心员工的心态。  
公告显示,舍得将向公司核心骨干284人,授予限制性股票不超过116.91万股,授予价格为69.04元/股。目前舍得股价约在130元/股左右。  
对此,国信证券分析称,股权激励考核目标设置合理,锚定中长期向好发展趋势,同时该方案有助于团结营销队伍,管理层稳定是“老酒战略”落地生根的必然要求。  
此外,舍得也在配合郭广昌进行“左手倒右手”的资产变现。  
9月23日,舍得酒业发布公告称,公司拟与关联方成都复地置业签订协议,购买其位于成都市的物业,交易金额为9397.62万元,构成关联交易。  
在与酒周志交流中,舍得内部员工表示,“起初,复兴系卖资产套现时,就看到有关于舍得的传闻,大家们都有点担心,毕竟都是在“天洋”时期过来的。尤其在“青岛啤酒、金徽酒”等卖出后,这种担忧有所增加,那时候大家讨论都是担心是否被卖?也有聊新东家可能是谁?但随着时间的过渡,这种担忧逐渐被消化掉,再加上股权激励的发布,大家关注重点不再是换不换“东家”,毕竟卖与不卖也不是舍得自己可以定的,反而不如完成几年KPI来的实惠。”  
换东家重要吗?当下的舍得不会考虑太多。  
至于舍得未来的命运,也不是郭老板一言堂,或者请客、站台喝“舍得”就能决定的,毕竟复兴“薛定谔的猫”还摆在那……  
 

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