抗跌的洋河，究竟做对了什么？  

文/智军  

2022年10月份，关于白酒行业，有两件事比较引人注目。一是国庆节后，资本市场上的白酒股走出了一波深跌行情；二是白酒上市公司三季报密集公布，白酒上市公司中的龙头酒企在今年前三季度中均取得了可喜业绩，录得营业收入及利润两位数增长，白酒四季度基本面有望修复。  

综合国庆节后股市深跌期间15个交易日的白酒板块表现，同时叠加白酒龙头股的三季报数据可以发现，在茅台、五粮液、洋河股份等六家营收过百亿的白酒龙头股中，股市遭遇深跌过程中洋河最为抗跌，在上市公司三季报业绩中洋河排位靠前——尤其是第三季度的单季净利润，洋河股份的增幅高达40.45%，增幅仅次于山西汾酒。这就说明，在疫情当前、消费降级的大趋势下，进入白酒消费传统旺季后，洋河在中高端市场上的表现大有起色。  
 

洋河股份：白酒三季报中的“颜值担当”  

下面让我们先来看一看，洋河股份在2022年的前三个季度里，究竟有着怎样出色的市场表现，又是什么样的业绩让她成为中国白酒行业在艰难抗疫下的“颜值担当”：  

其一，洋河股份前三季度实现归母净利90.72亿元，增长25.78%，增速创10年来最好水平，业绩增速行业居前。  

随着白酒上市公司三季报披露圆满结束，全国名酒头部企业洋河股份交出了自己的成绩单，营收、净利润规模不断扩大，增速在可比公司中居前。今年前9个月，公司归母净利润、扣非净利润增速纷纷创出10年来同期最好水平。洋河股份盈利能力不断进步，市场地位凸显，近些年来毛利率、净利率大幅提升。  

根据洋河股份发布的三季报显示，今年以来洋河股份实现归母净利润90.72亿元，增长25.78%；实现营收264.8亿元，增长20.69%，利润增速快过营收增速，表明公司盈利质量良好。值得注意的是，2013年以来白酒行业跌宕起伏，许多酒企净利润出现大幅下滑，但洋河股份表现稳定，优于多数酒企。这10年来平均归母净利润增速和扣非净利润增速分别是7.19%和7.41%。今年公司归母和扣非利润增速均以超20%的增速，创出了近10年以来的最好水平。  

图：洋河股份2013年以来归母净利润和扣非净利润增速  

来源：Choice、懂酒谛  

其二，产品焕新，品牌推进，试水数字化，守护根据地市场，开展节日营销，实现销量、布局和组织管理的突破，使得洋河股份在追求稳健的高质量发展之路上业绩凸显。  

近些年来，洋河股份江苏省内营业收入占比超过40%，是当地市场占有率第一的酒企，江苏作为洋河的根据地市场，洋河股份始终牢牢守护着这一市场发展根基。  

今年以来，洋河股份海之蓝系列焕新，上半年新版上市后渠道终端开始铺货，产品利润有所恢复。高端的梦之蓝M9、梦之蓝手工班当前以品牌建设为主、并推进数字化改进。双沟继续围绕较高的增长目标，与洋河品牌错位布局。  

三季度国内经济恢复向好，白酒消费场景有所恢复。公司着力于中秋国庆两节，积极开展节日营销动作，三季度实现归母净利润21.78亿元，相比去年三季度同比增长14.17%，今年二季度环比增长40.45%，盈利势头强劲。  

截至10月31日，在A股白酒企业20家公司中，洋河股份以25.78%的增速排列第7。净利润体量在50亿元以上的酒企中，洋河股份排列第3，增速高过贵州茅台、五粮液。  

今年前三季度，洋河股份营业收入已超越去年的253.5亿元，归母净利润比去年高出20.83%。去年四季度，洋河股份取得业绩2.95亿元，在良好发展态势下，保守估计2022年洋河股份的年度净利润或突破93亿元，增速超过24%。当前，洋河股份百日大会战已开启，旨在筑牢“稳中高质量、进中可持续、好中更健康”的根基，实现销量、布局和组织管理的突破。  
 

其三，梦之蓝M6+发力600至800元价位带，使洋河股份的毛利率显著提升、持续提升。洋河股份2013年以来毛利率不断提升，从2013年至2017年不到65%，迅速提升至最近几年的73%至75%之间，今年前三季度毛利率为74.54%，跑赢行业平均68.90%的水平，酒品议价能力更高。  

图：洋河股份10年来毛利率水平  

来源：Choice、懂酒谛  

抗跌的洋河，究竟做对了什么？  

有其因必有其果，在本轮国庆节后出现的股市白酒板块调整行情中，白酒股遭遇集体深跌，反观洋河股份，在百亿营收白酒上市公司构成的龙头股阵营中，表现出了足够的抗跌性，那么，出现这种抗跌性的果，洋河股份究竟做对了什么？其中又有什么因？  

1）三大费用合理管控，渠道销售能力出色，是确保盈利质量的前提。从洋河股份的三大费用来看，公司销售费用和管理费用控制合理，特别是销售费用投入金额和取得的营收回报成正比，渠道销售能力表现可嘉。研发费用在上市酒企中体量居前，在多个全新酒品上创新研发，给消费者带来更好的体验感。  

2）坚持品质赋能，好产品为公司提供了最为核心的市场竞争力。从2019年起，洋河股份积极进行产品体系变革，先后推出梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版、2021升级版天之蓝等新品。今年上半年，公司对海之蓝进行全面升级，推出第六代海之蓝，双节期间，新版海之蓝在终端反响热烈。坚持品质赋能，高品质、高品位、高品格构建的“品质三高”体系，在坚守和传承基础上不断迭代推新，在更高维度上满足消费者对“中国好酒”日益提升的美好需求。  

在2022年“全国品酒师大赛”中，洋河股份摘金夺银，也是白酒行业在该赛事中的唯一“五连冠”，充分证明了证明其在产品研发和技术保障上的实力。  

3）坚持“长期主义”战略，坚持“文化赋能”，为洋河股份营造持续增长的市场环境。三季报的数据和业绩表现，是洋河股份在“长期主义”战略指导下，逐步实现了产品结构优化、数字化转型、二次创业、文化驱动、生态体系打造等多方面赋能，通过全员加薪、股权激励、打通人才晋升通道、实现营销扁平化等措施，以锻造世界名企的格局和雄心，来实施“打造最具特色、最有文化的世界级酒企”的雄心。  

4）与IP实施跨界联动，在营销创新中提升洋河品牌的消费穿透能力。在洋河筑“梦”过程中，通过梦之蓝与IP跨界联动、梦之蓝手工班冠名中央广播电视总台《诗画中国》，头排·苏酒首次联袂央视中秋晚会、“梦之蓝之夜2022寻味绵柔全国巡礼”、“梦之蓝M6+寻味淮扬·弘扬国宴”、《只此青绿》全国巡演等系列活动，洋河股份以“讲述中国故事、展现中国精神”的方式，极力守护和传承中国传统文化，传递中国文化的自信与价值。  

此外，洋河股份还通过跨界营销，借助“梦舞冰丝带”、洋河日子M6+中秋梦团圆主题限量版、头排·苏酒《只此青绿》联名定制款产品、梦之蓝M6+逐梦苍穹主题中秋礼盒、蓝的诱惑酒粕酵素面膜、梦之蓝酒心巧克力、文创雪糕盲盒等文创产品，在“抵达并成就消费者”的路上不断引领白酒行业新的时代潮流。  

5）“双名酒、多品牌、多品类”的“一体两翼”发展战略，为洋河股份打造出了持续的发展势能、提供了强劲的发展动力。在此战略指引下，洋河股份立足产品矩阵梳理来解决市场和营销痛点，放大优势产品的竞争力，以此形成了“高端顶天立地、中端铺天盖地、低端稳接地气”的产品布局，同时借助梦之蓝M6+、梦之蓝M9、梦之蓝手工班（大师）等高端产品的市场和品牌打造，进一步占据“头部”制高点，促使公司产品在以高利润为特征的高端白酒市场进一步赢得市场扩容。  

  

洋河股份：决胜下一个十年  

洋河股份从产能、研发、品控、人才和技术等多角度构建起了品牌支撑体系，借助自身已经在业界形成的规模优势，为决胜下一个十年做好了充分准备，同时也为提升洋河品牌的行业竞争力筑牢了基础。  

变革带来市场活力。洋河股份此前进行了一系列渠道变革，包括以市场为导向、以消费者为核心，通过重点做消费者经营，逐渐实现了营销重心从B端向C端的转向；包括进行数字化营销改造——截至2022年上半年，洋河股份对所有主导产品进行了数字化升级改造并投放市场；包括适时进行营销机构调整，实现效率和应对市场变化的灵活性提升，等等。  

而“百日大会战”，给洋河股份带来更多市场预期。在三季报公布过程中，白酒板块在资本市场上的表现，从某种程度上来说也夹杂着人们对今年第四季度白酒消费市场的预期，具体到个股，它们在白酒板块深跌行情中的抗跌性表现，也将成为对上市公司全年业绩表现和第四季度市场走势的反映。在三季报公布之前，洋河股份召开了针对今年最后一个季度展开营销工作的大动作——“百日大会战”动员大会，提出要为2022年画上一个激动人心的“满堂红”，为2023年赢来一个振奋人心的“开门红”，向年度利润规模突破百亿目标进发的愿景。  

在坚持“长期主义”战略下，洋河股份正在从中赢取“长期性市场红利”。据多家证券公司调研后分析：从长期来看，洋河股份的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，增长势能已起，在渠道耕耘和消费升级双重驱动下，系统性调整进入红利释放期，企业长期盈利能力持续向好。  

稳中高质量，进中可持续，好中更健康。洋河的未来值得期待。